Além das opções padrão conhecidas, existe um universo paralelo de opções exóticas que atendem de forma mais específica às necessidades financeiras dos agentes econômicos.

Uma região desse universo exótico pertence às opções multiativos, cuja principal característica está implícita em seu nome. O pagamento da opção depende de vários ativos subjacentes.

A dependência do payoff pode estar sujeita à evolução dos múltiplos ativos subjacentes durante a vida da opção (path-dependent) ou pode ser condicionada pela situação de vencimento da opção (não-path-dependent). As opções exóticas multiativos oferecem ao comprador a possibilidade de reunir uma combinação de opções com uma ou várias estratégias em um único derivativo financeiro.

Como os pagamentos de opções convencionais que estão vinculados ao seu ativo subjacente, essas opções também serão vinculadas aos seus ativos subjacentes. Essa dependência pode assumir duas formas diferentes:

• Estático : Ou seja, o payoff focará sua atenção na expiração da opção (não dependente do caminho).
• Dinâmico : Ou seja, o payoff será estabelecido com base na evolução dos ativos subjacentes (path dependente).

As opções exóticas multi-ativos mais populares são: Best of, Worst of, Basket, Himalaya, Accumulator, Altiplano, Atlas, Everest e Napoleon.

Dentre essas, as opções Melhor e Pior são as mais utilizadas devido à sua facilidade, tanto em conceito quanto em fórmula matemática.

Definimos:

• Siv = Preço de mercado do ativo subjacente no vencimento.
• Ki = Preço de exercício do ativo subjacente i.

As opções “Best of” caracterizam-se por serem um vetor de opções com uma única estratégia. O foco está na expiração (não dependente do caminho) e a opção só será executada se o preço de mercado de um ativo subjacente for estritamente superior ao seu preço de exercício correspondente. A maior diferença entre o preço de mercado do subjacente e o preço de exercício dos diferentes ativos será o valor a ser cobrado no vencimento pelo comprador de uma CALL Best of.

MAX (0, Siv – Ki) para todo i = 1,2,3….N

As opções “pior de” são a antítese das opções “melhor de”. Eles compartilham as características de depender de um vetor de opções, responder a uma estratégia e também estar focado na expiração (não dependente do caminho). A opção somente será exercida se o preço de mercado de qualquer ativo subjacente for estritamente inferior ao seu preço de exercício correspondente. A menor diferença entre o preço de mercado do subjacente e o preço de exercício dos diferentes ativos será o valor a ser cobrado no vencimento pelo comprador de uma CALL Worst of.

MIN (MAX (0, Siv – Ki)) para todo i = 1,2,3….N