Troca de Retorno Total (TRS)

Um Swap de Retorno Total (TRS) é um derivativo financeiro pelo qual duas partes concordam em trocar fluxos financeiros (receitas e pagamentos) durante um período definido. Neste contrato, o comprador paga uma taxa fixa em troca de beneficiar de qualquer retorno sobre o ativo de referência (subjacente).

Em um swap de retorno total, sempre há duas partes. No ponto de partida, por um lado, temos o pagador, que possui o ativo subjacente. Como proprietário, você está exposto a todos os riscos que o ativo apresenta (mercado, crédito, moeda, etc.), mas também desfruta de todos os retornos gerados por ele.

Por outro lado, o receptor é alguém que deseja se beneficiar da rentabilidade do referido bem sem possuí-lo. É importante realçar o facto de o destinatário não querer tornar-se proprietário, pois se assim fosse, estaríamos a falar de uma simples operação de compra e venda.

O swap de retorno total é um acordo onde, em essência, ambas as posições trocam seus riscos e recompensas. O pagador (proprietário) recebe os benefícios do ativo subjacente, mas os transfere para o recebedor. Em troca, ele lhe paga uma taxa (fixa ou variável) previamente estabelecida.

Vantagens do Total Return Swap (TRS)

• Para o pagador: Garante um retorno previamente acordado para um ativo que, por si só, apresenta um retorno incerto. Além disso, transfere o risco de mercado e de crédito para o destinatário.
• Para o recebedor: Permite obter rentabilidade de um ativo sem possuí-lo. Ou seja, em troca de um gasto mínimo, você pode se beneficiar de todos os benefícios gerados por ele.
• Para ambos: Evitam-se os custos ligados à transação do ativo.

Desvantagens

• Para o pagador: Embora esteja livre dos riscos de mercado e de crédito, assume um novo risco de contraparte. Isso significa que, para o proprietário do ativo, o retorno obtido não vem mais do próprio ativo, mas sim da capacidade do destinatário do swap em cumprir os pagamentos acordados. Como os destinatários desses swaps geralmente operam com graus relativamente altos de alavancagem e o pagador não sabe com quantos swaps semelhantes o destinatário concordou, esse é um risco significativo.
• Para o síndico: Ele assume todos os riscos derivados da posse do bem. Os principais são geralmente moeda (se o subjacente for denominado em outra moeda), mercado (se o ativo cair de preço) e crédito (no exemplo anterior, se os tomadores da carteira não pagarem seus empréstimos).

Um Exemplo de Swap de Retorno Total (TRS)

Suponha que um agente financeiro A tenha uma carteira de empréstimos que gere um lucro médio de 3% ao ano. No entanto, a rentabilidade real oscila, uma vez que parte dos empréstimos está referenciada a taxa variável. Portanto, o agente A quer encontrar uma forma de minimizar essa incerteza e garantir uma renda fixa, previamente definida.

Do outro lado temos o agente B, que vê potencial na carteira de crédito, mas não tem tanta experiência ou conhecimento do mercado de crédito. Portanto, você prefere contar com a carteira escolhida pelo Trader A para ganhar exposição a esse mercado.

Os agentes chegam assim a um acordo que beneficia ambos. O dono da carteira (agente A, pagador) continuará recebendo seu retorno real. Por exemplo, se um ano for de 4%, você receberá esse valor como antes. A diferença é que agora você terá que transferir esse benefício diretamente para B, o beneficiário do swap.

Por sua vez, B deve pagar a A uma taxa fixa de 3% sobre o valor nominal da carteira.

Se, por sua vez, o preço da carteira subir, o pagador geralmente também transfere esse benefício para o recebedor. Por outro lado, se o preço do ativo cair, é o recebedor que deve indenizar o pagador ou proprietário.