O comportamento das ações esteve sujeito a uma alta volatilidade durante o último mês e meio. Vamos fazer uma análise do que aconteceu e pensar para onde vai o dinheiro em 2015.

Na Grécia, a eleição do partido radical de Alexis Tsipras e o seu programa eleitoral desencadeou os nervos de todas as bolsas europeias no início do mês, provocando quedas acentuadas, a isso devemos acrescentar o rebaixamento do rating da Grécia pela Standard & Poor’s para B -.

Os efeitos de um rebaixamento de rating são bem conhecidos, principalmente quando a barreira do “grau de investimento” é ultrapassada com a iminente consequência negativa que tem sobre os ativos daquele país. Dentro da política de gestão dos fundos de investimento, a maioria deles proíbe a alocação de parte do capital de suas aplicações em determinados ratings (principalmente nos mais baixos), devido à baixa capacidade de fazer frente aos seus pagamentos.

Os nervos se acalmaram pouco a pouco há duas semanas, tanto no que diz respeito à Grécia quanto à Ucrânia (atualmente com um acordo de cessar-fogo). Isso permitiu que os mercados de ações oferecessem rebotes modestos. A Comissão Europeia aumentou a liquidez de emergência ou ELAaos bancos gregos, enquanto a Grécia já não fala em “default”, com o qual reconhece a dívida total, e insiste na sua vontade de permanecer no euro solicitando formalmente a prorrogação do crédito ligado ao resgate, a Alemanha considera a proposta helênica e exige condições mais rígidas. Já não parece um diálogo de surdos e isso melhorou o tom das malas. Hoje, segunda-feira, 23 de fevereiro, foi apresentada uma minuta com as principais ações que o governo grego quer realizar para solicitar a prorrogação do pagamento de sua dívida.

Paralelamente, a subida do preço do petróleo ocorrida nas últimas semanas provocou uma revalorização geral dos principais índices. Embora os dados de negócios nos Estados Unidos sejam positivos, a valorização do dólar está afetando os lucros das empresas norte-americanas (e continuará afetando negativamente nos próximos meses) e isso torna mais provável que o Fed adie gradualmente sua primeira alta de juros. Neste contexto, a Europa irá melhorar gradualmente a sua posição relativa, temperada por uma depreciação da sua moedacom a consequente consequência positiva para as empresas exportadoras. Isso é apoiado pelos bons dados de desemprego que estão ocorrendo na zona do euro e pelo aumento significativo do PIB alemão em 0,70% trimestralmente (mais que o dobro do esperado). Além disso, como todos sabemos, começa em março o programa de injeção de liquidez do Banco Central Europeu (QE), o que facilitará ainda mais as empresas exportadoras com uma desvalorização indireta do euro.

Embora tudo seja possível em um mercado tão errático como o atual e com fortes incertezas políticas na Europa, na ausência de notícias, o mais razoável é que as bolsas continuem em alta. Nesse contexto, parece que a transferência de capital e investimento está se movendo gradualmente dos EUA para a Europa. As ações europeias são o principal ativo de longo prazo para 2015.