Teorema da separação de Fisher Definição, o que é e conceito
O teorema da separação de Fisher é uma teoria formulada pelo economista e matemático Irving Fisher em meados do século XX, que estabelece a existência de critérios objetivos diante de investimentos ótimos que maximizem a riqueza e, portanto, as possibilidades de consumo de um indivíduo ou empresa.
Tem como foco a área de investimento no mercado de capitais, onde pessoas físicas ou jurídicas têm a possibilidade de entrar como investidores ou em busca de uma forma de financiamento. Os estudos propostos por Fisher neste campo por meio de seu teorema da separação são considerados um dos fundamentos da atual concepção de finanças.
Características do teorema da separação de Fisher
Parte da visão de Fisher de que um empreendedor tenta maximizar a “taxa de retorno sobre os custos”. O objetivo é, portanto, obter o maior valor presente do seu investimento. De acordo com esse teorema, quando os mercados de capitais são perfeitos, as decisões dos investidores dependem apenas do retorno que eles esperam e da taxa de juros. As circunstâncias pessoais do sujeito que os adota não têm impacto sobre ele. Se ele pode financiar suas decisões de investimento com um empréstimo bancário, suas preferências temporárias de consumo não precisam interferir em suas decisões de investimento.
Essa teoria do século passado aponta que há uma clara diferenciação entre decisões de consumo e decisões de financiamento, uma vez que indivíduos ou empresas com capital podem financiar com ela outros que não tenham um nível de capital suficiente para realizar determinado projeto. Através desta relação, ambas as partes têm a possibilidade de aceder a um determinado nível de benefício económico.
Através do seu teorema da separação, Fisher estabelece essa independência entre as decisões de investimento ou de consumo tomadas pelos agentes económicos. Nesse sentido, estabelece-se que os indivíduos buscam maximizar seu nível de benefício ou bem-estar econômico com a ideia de posteriormente poder acessar maiores possibilidades de consumo atual ou futuro.
Conceitualmente, o teorema afirma que, levando-se em conta a existência de mercados financeiros perfeitos ou competitivos, as decisões de investimento são tomadas seguindo critérios puramente objetivos. Um dos argumentos para investir podem ser indicadores de rentabilidade como o VPL (valor presente líquido) de um determinado projeto ou taxas de juros nos mercados, por exemplo.
Ao mesmo tempo, Fisher indica que as preferências subjetivas estão relacionadas às decisões de consumo. Ou seja, Fisher estabelece dois passos dentro do teorema, o primeiro de investimento e o segundo de consumo.
Aplicação do teorema da separação de Fisher
A decisão de investimento ótima faz com que um indivíduo invista até que o retorno marginal do último investimento seja igual à taxa de juros de mercado. Quanto ao consumo, empresta ou toma emprestado até que sua taxa marginal de substituição se iguale a esses juros.
A aplicação do teorema da separação na realidade pressupõe que existe um critério objetivo que ajuda as empresas a maximizarem seus lucros e, portanto, a riqueza de seus acionistas, concentrando os investimentos em projetos mais atrativos e com maiores resultados de VPL.
Isso acontece porque se a ação fosse tomada sem seguir esse critério e fossem escolhidos projetos com VPL negativo e não positivo, por exemplo, a rentabilidade seria menor, assim como os benefícios obtidos. Em outras palavras, seria mais difícil acessar os níveis anteriores de possibilidades de consumo presentes e futuras.