O gerente de fundos Bill Gross, popularmente conhecido como o “rei dos títulos”, comenta em seu último post no blog da Janus Capital que o sentimento de alta está chegando ao fim. O investidor, que acaba de completar 70 anos, faz uma analogia entre sua própria vida e o mercado de renda fixa, sua sensação de fim do caminho é comum a ambos.

“O senso de fim tem sido mencionado com frequência nos últimos meses, pois é aplicado aos mercados ativos e ao grande mercado altista que começou em 1981”, diz ele. Vale lembrar que naquele mesmo ano , os títulos dos EUA estavam sendo negociados a 14,5% e o Dow Jones estava em 900 pontos. Então, se um investidor tivesse decidido comprar renda fixa naquele ano, agora teria acumulado 20 vezes o que investiu.

Gross recomenda novamente que os investidores se preparem para comparecer ao funeral do mercado em alta. Ele critica a teoria do Novo Normal, considerando que a normalização das políticas monetárias “depende de uma noção nada racional de que uma crise da dívida global pode ser curada com mais e mais dívidas”.

“ Para a economia global, que continua a contrair empréstimos em vez de desalavancar, o caminho para a normalidade parece bloqueado . Elementos estruturais como o Novo Normal e a estagnação secular, que são resultado do envelhecimento demográfico, da alta dívida em relação ao PIB e do deslocamento tecnológico da força de trabalho, são fenômenos que parecem ter impedido o crescimento real nos últimos cinco anos e continuar assim”, comenta o investidor. Ele também afirma que injeções maciças de liquidez por parte dos bancos centrais não conseguiram estimular o crescimento.

Gross também destaca em seu artigo o fenômeno das taxas negativas. “Em algum momento, o bom senso terá que admitir que os poupadores não vão querer trocar dinheiro em euros por títulos, e os investidores vão murchar .” Da mesma forma, lembra que “os outros preços dos ativos financeiros estão inextricavelmente ligados às taxas globais, que descontam os fluxos de caixa futuros, resultando em um preço máximo do tamanho do Everest que foi escalado com sucesso, mas dá pouco espaço adicional para escalada”.

“O crédito está ficando sem oxigênio”, ele avisa. Para o Bruto, a renda fixa está próxima do ponto em que o investidor obtém retornos muito baixos por assumir grandes riscos e isso está se refletindo na renda fixa, spreads de crédito e valorização de ações”, que levaram à exaustão a riqueza financeira. Portanto, indica que “ um investidor racional deve ter a sensação de um fim, não outro crash do Lehman, mas o crash entusiasmado de um perpétuo bull market”.

Como recomendação para novos investidores, aconselha “saborear as restantes opções em termos de rentabilidade/risco continuam a ser essenciais”. Além disso, o guru adverte que “ o gestor de sucesso para os próximos 35 anos será aquele que se reorientar para a possibilidade de obter periodicamente retornos anuais negativos e índices de Sharpe minúsculos e que utilize decisões defensivas que possam ser moderadamente alavancadas para gerar retornos de capital , apenas 300 ou 400 pontos base”, declara enfaticamente. Ele dá um exemplo da atual oportunidade de vender o título alemão: “A 0%, o custo do carry é esse, e o inevitável retorno das taxas de 1% ou 2% torna-se uma alta probabilidade, o que levará a um 15 % ‘valorização do capital’ durante um período de tempo incerto”.