Devido à crise do Coronavírus, as bolsas de valores vivenciaram o momento mais volátil dos últimos 30 anos com permissão do máximo marcado em 24 de outubro de 2008, em meio a uma crise financeira sem precedentes. O que podemos esperar agora?

No início, o impacto parecia menor. A história passada mostrou que as ações eram imunes a epidemias e provavelmente veriam uma recuperação após declínios. No entanto, a epidemia se tornou uma pandemia, —como foi declarado pela Organização Mundial da Saúde (OMS)—, os países fecham as fronteiras, colocam em quarentena sua população e a atividade econômica está totalmente paralisada. O que inicialmente parecia um problema localizado em uma parte do planeta (China) se espalhou para o resto do mundo, ameaçando colapsar os sistemas de saúde dos países. Para alguns países como a Itália, a ameaça tornou-se uma realidade cruel e o Coronavírus continua imparável, ultrapassando 30.000 casos e 2.000 mortes. Globalmente, estamos prestes a atingir 200.000 casos.

Volatilidade nos níveis de 2008

A profundidade das quedas tem sido inacreditável. Não só pela quantidade da queda, mas pela velocidade com que aconteceu. O índice de volatilidade, também conhecido como índice de medo, reflete que os investidores estão em níveis máximos de incerteza.

Títulos soberanos como os dos Estados Unidos e da Alemanha pareciam descontar por dias a recessão econômica que já foi confirmada pelos diferentes governos de diferentes países.

Bancos centrais entram em ação

O Federal Reserve (FED) reduziu inesperadamente as taxas de juros para 1-1,25% em 3 de março de 2020. Apesar disso, não conseguiu frear as quedas das bolsas, pois os investidores perceberam que a magnitude do problema era maior. Caso contrário, o Fed não teria agido tão rapidamente. O avanço no número de casos infectados ativos e a ameaça do vírus nos Estados Unidos no último fim de semana incitaram o FED a injetar liquidez massivamente. Uma injeção de 700.000 milhões de dólares só comparável à realizada em 2008, quando injetou 800.000 milhões.

Os governos também prometem liquidez e até fingem ser o fiador da concessão de empréstimos que mantêm a economia à tona. Países como Espanha ou Itália também permitiram uma moratória de hipotecas para certos grupos. Ou seja, não pagar as hipotecas durante um período de tempo previamente estabelecido.

Por sua vez, o Banco Central Europeu (BCE) tem menos espaço para reação. Com as taxas já no fundo do poço, pouco mais pode ser feito. Alguns economistas propõem a emissão de Eurobonds e mais injeções de liquidez por parte do BCE, mas Christine Lagarde ainda não se pronunciou.

Quanto tempo as malas vão cair?

A realidade é que ninguém sabe. É impossível saber por quanto tempo a atividade econômica ficará paralisada, em que quantidade e em quais lugares. Em uma economia globalizada, não basta a retomada da atividade econômica doméstica, é preciso também que as fronteiras sejam reabertas, os transportes prossigam normalmente e as companhias aéreas retomem seus voos. Para isso, será necessário que a curva de casos ativos comece a diminuir globalmente. Algo que vai durar pelo menos, mais de uma semana. Em alguns países, provavelmente mais de duas semanas.

Em suma, é importante entender que os mercados de ações são movidos por expectativas, eles podem ter exagerado. Vamos dar um exemplo muito simples. Vamos imaginar que para cada 1% que o produto interno bruto (PIB) é reduzido, as bolsas ‘devem’ cair 10%. Se os investidores esperam uma queda de 3% no PIB, o mercado de ações ‘deveria’ cair 30%. Continuando com o exemplo, vamos imaginar que isso aconteça, mas finalmente o PIB é reduzido em 2%, então o mercado de ações reagiu exageradamente em 10%. Os investidores pensaram então que o efeito seria maior e as ações subiriam. E vice-versa, se o efeito for maior do que o esperado, as bolsas de valores cairão mais.

No curto prazo, dadas essas quedas profundas, espera-se que a volatilidade permaneça alta, mas não continue em uma taxa tão alta de quedas. Para comparar com a evolução de outras quedas, anexamos o gráfico a seguir.

Nós experimentamos a queda mais profunda em número de dias na história.

Tudo vai depender, portanto, do tempo que levará para a sociedade recuperar a normalidade. E, além disso, que a paralisação afeta o mínimo possível a capacidade das empresas de gerar renda. Assim, para que as bolsas de valores subam, os dados, que saberemos à medida que avançamos, devem ser menos ruins do que o esperado e o pior sonho dos investidores não se realizará: uma crise de crédito.