fundos de pensão; o futuro da poupança
Em um mundo cada vez mais globalizado, os fundos de pensão multiplicam seus ativos e levam seus investimentos para países cada vez mais distantes. Nas últimas décadas tornaram-se a opção de poupança preferida de muitos cidadãos e têm um potencial de crescimento atractivo.
De acordo com o último relatório da Inverco sobre fundos de pensões publicado em setembro, os fundos espanhóis alcançaram um retorno homólogo de 1,26% em agosto, retornando aos lucros após as perdas registradas durante o verão. Paralelamente, a associação patronal europeia do setor do capital de risco (Invest Europe) afirmou que o ambiente de baixas taxas de juro estava a despertar um interesse renovado dos fundos de pensões em empresas de capital privado, o que significa um maior protagonismo para este tipo de investidores na dinâmica da economia real. Enquanto isso, o envelhecimento progressivo dos países desenvolvidos aumenta a atratividade desse tipo de fundo para os cidadãos.
Em Espanha, país onde o papel do Estado tem sido tradicionalmente decisivo no sistema de pensões, o desenvolvimento destes fundos ainda não atingiu o de outros países (como os Países Baixos ou o Reino Unido), apesar de existir alguma preocupação em todo o sociedade para a sustentabilidade do modelo atual. Pelo contrário, os fundos de pensões são essenciais para compreender as economias escandinavas, apesar de também terem um elevado grau de intervenção pública. Algo semelhante acontece com os fundos privados no mundo anglo-saxão. Assim, os planos de previdência abrem um debate em todo o mundo entre as esferas pública e privada, sobre a conveniência de um sistema de repartição generalizada ou fundos de capitalização individual, cada um com suas vantagens e desvantagens.
O primeiro argumento a favor dos fundos de previdência privada é sua rentabilidade, pois são entidades especializadas em buscar constantemente novas alternativas de investimento para obter o máximo retorno com o mínimo de risco. Ao contrário dos fundos públicos, que muitas vezes atribuem os seus recursos à aquisição de dívida pública para reduzir o custo de financiamento do Estado (embora estes títulos possam mesmo ter rentabilidades negativas, no actual contexto de taxas de juro próximas de zero), a perspectiva de benefícios é fundamental na tomada de decisão dos fundos privados.Além disso, os juros gerados por seus investimentos também são parcialmente adicionados ao capital aportado, o que favorece os contribuintes, pois aumenta sua riqueza e permite que eles se aposentem com pensões mais altas no futuro.
Outro aspecto positivo seria o da equidade, pois é um sistema onde cada contribuinte receberá uma pensão de acordo com o que contribuiu ao longo de sua vida.O sistema público espanhol de repartição, por outro lado, baseia-se no financiamento das prestações correntes com as contribuições dos trabalhadores ativos, o que significa que o montante das pensões dependerá da situação do mercado de trabalho em qualquer Tempo dado. Desta forma, um aposentado poderia ter contribuído relativamente mais durante seus anos ativos, mas verá sua pensão reduzida se o desemprego aumentar ou se o envelhecimento da população reduzir gradualmente a população ativa do país. Um plano privado, nesse sentido, seria mais equânime, pois vincula cada pensão mais diretamente às contribuições feitas pelo trabalhador.
Adicionalmente, os problemas já mencionados (ie, o declínio demográfico e o crescimento do desemprego) provocaram alterações na legislação de vários países europeus em matéria de pensões. A maior parte destas reformas visa aumentar a idade da reforma e, no caso de Espanha, sujeitar as revisões da inflação à situação financeira da Segurança Social todos os anos. Como é lógico, isso significará uma redução nos benefícios futuros e mostra a insegurança que pesa sobre o sistema público de previdência, principalmente em tempos de crise. O setor privado, embora sujeito a regulamentação específica, parece estar muito menos sujeito aos altos e baixos do poder político.O melhor exemplo é provavelmente o Fundo de Reserva, gerido pelo Estado espanhol e reduzido em 77% desde 2011, pois as autoridades políticas podem dispor livremente dele. No extremo oposto, teríamos o fundo de pensão norueguês ( Statens Pensjonsfond Utland ), de natureza pública, mas administrado de forma privada pelo banco NBIM, e cuja provisão ao governo é limitada a juros e 4% ao ano de capital. Desta forma, embora o Fundo de Reserva possa desaparecer em 2019, as pensões norueguesas estão garantidas, apesar de a economia escandinava ser especialmente sensível à queda dos preços do petróleo.
Por outro lado, a implantação de planos privados costuma oferecer maiores garantias de sustentabilidade, pois são estruturados em nível individual, ou seja, cada contribuinte financia hoje suas próprias aposentadorias futuras. Aunque esta afirmación podría extenderse también a cualquier sistema de capitalización (incluso siendo público), la independencia de la clase política, cuyos objetivos a veces se plantean de forma ideologizada o cortoplacista, se convierte en un factor esencial para asegurar que el sistema sea sostenible a longo prazo.
Em nível macroeconômico, os planos de previdência privada também têm efeitos positivos no crescimento de muitos países, pois sua variedade permite oferecer ao público um leque mais amplo de alternativas de poupança, dada a existência de diferentes perfis de investidores. Isso se traduz em uma diversificação de investimentos que permite direcionar recursos financeiros para outros setores da economia, como infraestrutura ou consumo no varejo. Além disso, em alguns países do norte da Europa, muitos desses fundos investem preferencialmente no exterior, o que garante sua solvência em caso de crise em seu país de origem, que por sua vez verá seu balanço de pagamentos beneficiado ano após ano. desses investimentos. Desta maneira,uma maior variedade de planos de previdência costuma ser positiva tanto para a economia real quanto para o setor externo. Estas vantagens explicam o apoio a estes fundos em alguns dos países mais desenvolvidos do mundo (Austrália, Holanda), enquanto noutros com rendimento per capita inferior (Espanha, Itália) os ativos destas entidades têm ainda um peso menor com relativa ao PIB.
No entanto, os planos de previdência privada também têm desvantagens. Uma delas é a incerteza atrelada à própria existência do fundo contratado, pois em caso de insolvência os contribuintes podem perder suas contribuições. Por outro lado, embora seja verdade que estes fundos não dependem diretamente do Estado e que o seu enquadramento jurídico é largamente determinado pela UE, a sua tributação está sujeita a alterações do poder político e é também habitualmente um domínio em que as opiniões são fortemente ideologizados. Portanto, os planos privados tendem a carregar maior insegurança jurídica, mesmo nos países mais estáveis.
Por outro lado, a dinâmica que dá sentido a essas entidades (ou seja, que os recursos aportados devem ser aplicados para aumentar o patrimônio do fundo) faz com que seu sucesso dependa exclusivamente de sua rentabilidade. Em tempos de prosperidade econômica, isso não é um problema, pois não é difícil para eles obterem retorno sobre seus investimentos e, assim, podem garantir pensões mais altas (já que os contribuintes receberão não apenas o capital aportado, mas também uma parte dos benefícios) . No entanto, em um contexto de recessão econômica, as decisões de um fundo poderiam causar perdas, e isso significaria uma redução no patrimônio dos contribuintes. É assim que os fundos privados apresentam risco de mercado significativo, que também está presente nos públicos, embora em menor escala.
Por fim, também é importante notar que se for um sistema de previdência onde os planos privados substituem (e não complementam) os públicos, provavelmente haveria um aumento significativo da desigualdade social.Tendo em vista que os clientes dos fundos privados costumam ser os cidadãos de maior renda, o sistema público pode sofrer a perda de seus maiores contribuintes e entrar em déficit. Num sistema de repartição como o actual, isso traduzir-se-ia, sem dúvida, numa redução das pensões dos restantes contribuintes, ou seja, dos que têm rendimentos mais baixos. Portanto, se a previdência privada substituísse a pública (ou se esta adotasse o regime de capitalização), possivelmente aumentaria a diferença de nível de renda entre os cidadãos que contribuíram mais e menos. No entanto, esse efeito seria evitado se os planos privados funcionassem como complemento dos públicos, como ocorre atualmente na maioria dos países europeus.
Em conclusão, podemos dizer que os fundos de pensão são uma realidade que está se consolidando nos países mais desenvolvidos do mundo, especialmente nas esferas anglo-saxônica e escandinava. A sua utilização mais ou menos generalizada parece depender de muitos fatores, desde o nível de poupança da economia à segurança jurídica, passando pela tradição cultural de cada país. Mesmo assim, com as suas luzes e sombras, na Europa ainda podem ser uma alternativa viável para garantir a prosperidade a longo prazo de um continente cada vez mais envelhecido.