Surge porque a queda dos preços reduz os lucros das empresas e isso provoca uma diminuição na produção. Essa queda na produção provoca menores rendimentos da população (e até demissões), o que por sua vez leva a uma nova queda no consumo (diminuição da demanda), criando novamente um excesso de oferta de bens e serviços que força os empresários novamente a baixarem os preços, exacerbando a deflação.

A deflação é um problema de expectativas de preços futuros. Se um banco central anuncia que os preços vão cair, os agentes que nele atuam decidiriam adiar suas compras até que essa queda nos preços fosse real, pois pensariam, por que comprar hoje se amanhã será mais barato?

A deflação pode ser muito perigosa, pois gera um círculo vicioso de queda de preços e isso faz com que o consumo na economia fique estagnado. Las empresas disminuyen la producción porque hay menos consumo y por tanto, cuando el mercado laboral no es flexible, se ven obligados a despedir trabajadores, lo que produce a su vez menos consumo y otra vez un exceso de oferta, que provoca que vuelan a bajar os preços.

Dado que em uma economia capitalista a fixação de preços é baseada na lei da oferta e demanda, o fato de os agentes não comprarem hoje esperando uma queda nos preços faria com que houvesse uma queda na demanda e, portanto, geraria excesso de oferta, que ou seja, as empresas se encontrariam com mais produtos do que podem vender, um excesso de estoque .

Não podendo colocar os produtos no mercado, as empresas voltariam a baixar os preços para tentar se livrar de seus  estoques acumulados  , com os quais os agentes da economia continuariam se fazendo a mesma pergunta, por que comprar hoje se amanhã será mais barato?