Nesta entrevista com Jorge Ufano, vamos conhecer alguns dos principais prós e contras da mão de um gestor de fundos profissional.

Jorge Ufano Pardo é gestor de fundos de investimento da GPM Sociedad de Valores, professor de Financiamento Internacional da Universidade San Pablo CEU e autor do livro “Lopromised is divida”. Ele usa uma filosofia de investimento quantitativo que combina investimento em valor, crescimento, impulso, negociação de volatilidade e gerenciamento sazonal. É graduado em Economia e Mestre em Finanças Quantitativas pela School of Financial Analysts (AFI). Também oferece treinamento em seu site Clasesdebolsa.com.

1. Você costumava jogar poker profissionalmente, por que o mercado de ações e não o poker?

A vantagem ou habilidade estatística e, portanto, a lucratividade/risco que pode ser alcançada estando entre os melhores jogadores ou investidores é maior no poker do que na Bolsa de Valores. No entanto, a gestão de um fundo de investimento é escalável.

Em outras palavras, o nível de dificuldade é o mesmo quando você investe grandes quantias ou quando investe quantias muito pequenas, o que não acontece no pôquer porque à medida que você sobe níveis medidos, por exemplo, em buy-ins de torneios ou em blinds em mesas a dinheiro, a dificuldade está aumentando proporcionalmente.

Além disso, em Espanha, a nível fiscal, o investimento ou a negociação são mais bem tratados do que o poker. Finalmente, a possibilidade de administrar o dinheiro de outros através de um veículo de investimento cuja evolução ou histórico é auditado e supervisionado por um regulador é uma grande vantagem que o torna mais profissional hoje na Espanha. do que um jogador de pôquer.

2. Como você deixou de ser um jogador de poker profissional para se tornar o gerente de dinheiro que é hoje?

Bem, na verdade, eu me formei economista e estatístico quantitativo, e depois de terminar minha licenciatura em Economia entrei no mundo do mercado de ações criando o site Clasesdebolsa.com em 2007, no qual enquanto eu continuava estudando eu explicava aos usuários e alunos o que eu sabia desde então de investimento e mercado de ações.

Em 2010, descobri as estatísticas, análise de padrões, análise de dados, disciplina, autocontrole e metagame por trás do poker profissional NL Texas Holdem e fiquei fascinado por isso. Aos poucos os resultados foram me acompanhando para conseguir um dinheiro extra anualmente e até fui morar no Reino Unido. Curso que muitos jogadores profissionais iniciaram em 2012 com a rígida regulamentação que foi realizada em nosso país.

No entanto, sempre me mantive ligado ao mundo da bolsa através de artigos e vídeos que gravei para o Clasesdebolsa.com. Sin embargo, vivir en UK no es tan satisfactorio como hacerlo en España así que en 2014, coincidiendo con que iba a nacer mi primer hijo, me hicieron una oferta de una gestora de fondos alemana para trabajar en Madrid y me pareció la mejor decisión para esse momento.

Em conclusão, realmente a minha passagem pela fase de jogar profissionalmente foi apenas um pequeno parêntese na minha vida profissional dedicada à Bolsa, à Economia e aos mercados. Além disso, nunca me desliguei do mundo dos investimentos e muitas das habilidades que aprendi jogando e estudando poker me ajudaram a me tornar um melhor estrategista e gestor de fundos.

3. Que diferenças você notou entre administrar um fundo e administrar por conta própria? Outros gerentes na mesma situação culparam seus maus resultados por restrições legais?

Percebo a diferença em que você tem um histórico público e auditado (impossível enganar os outros sobre seus resultados reais) e talvez a pressão de ser comparado diariamente com um benchmark. Também por ter muitos participantes com diferentes aversões reais ao risco e que, portanto, você deve não apenas otimizar a obtenção de retornos positivos, mas também minimizar a volatilidade e tentar garantir que quedas acentuadas nos mercados não afetem tanto o valor patrimonial líquido quanto o preço do fundo que você administra.

Muitos investidores que investem em fundos mútuos bem-sucedidos que tiveram retornos anualizados nos últimos anos, no entanto, obtiveram retornos líquidos negativos por medo ou porque perderam a confiança em seu gestor perto dos mínimos históricos do fundo após fortes perdas. . No meu caso, tento tornar a curva de desempenho do fundo que administro o mais estável e contínua possível para que os investidores estejam confortáveis ​​e confiantes mesmo nas condições mais difíceis e nas piores sequências de ações.

4. Sua gestão mudou de alguma forma ou continua gerenciando com a mesma filosofia?

A filosofia principal e a abordagem quantitativa para lidar com os mercados não mudou muito nos últimos anos, mas fiz muitos ajustes na seleção e no tempo que melhoram as estratégias. Mas essas mudanças não se devem ao fato de eu ter passado da gestão da minha própria conta para a gestão de um fundo de investimento. Pelo contrário, têm sido fruto de aprendizagem, experiência e pesquisa, bem como da validação de ideias que emergem da análise constante das empresas e dos meandros dos mercados.

5. Que tipo de análise você usa para criar seu portfólio?

Nossa estratégia primária de seleção de ações combina o investimento em empresas fortes que estão em alta. Nosso método consiste em:

• Uma pré-seleção quantitativa de empresas aptas ao investimento através de análise fundamentalista, através de critérios de investimento de valor e crescimento otimizados.

Somente os valores que atendem a esses critérios entram no modelo de valores selecionáveis. A decisão de exatamente em quais títulos dessa pré-lista investir e em que momento exato eles devem ser adicionados ou retirados de nossa carteira é tomada por:

• Momentum Factor, especificamente através de um sistema que utiliza a análise quantitativa de uma série de indicadores de tendência de momentum ou força de alta.
• Combinamos nossa estratégia principal com outras de caráter sazonal e estudo da tendência dos principais índices mundiais que nos ajudam a modular a porcentagem exata de exposição líquida a ações em que devemos investir em um determinado momento.
• Quando a volatilidade aumenta, usamos algumas estratégias de curtíssimo prazo com futuros que servem como hedge. Essa última estratégia funcionou muito bem no ano passado e nos ajudou a nos tornarmos o melhor fundo misto moderado global em 2018.

6. Qual é o valor agregado do seu fundo?

Ser um fundo misto moderado, prudente e patrimonial que tem conseguido obter retornos positivos todos os anos desde a sua criação e que tem sabido adaptar-se às diferentes condições de mercado dos últimos anos.

Tenha a versatilidade de nem sempre estar exposto aos clássicos 50% ações e 50% renda fixa em qualquer condição de mercado. Em várias ocasiões, tivemos posições líquidas de baixa em ações e títulos. Sendo também um fundo mútuo que utiliza técnicas quantitativas de investimento.

No gráfico você pode ver a evolução do fundo desde a sua criação —no gráfico Bloomberg anexo você pode ver a evolução do valor patrimonial líquido, descontando todas as comissões— do GPM Alcyon desde a sua criação.

Hoje, de acordo com a Morningstar, superamos a média de todos os fundos em nossa categoria global de fundos mistos moderados em euros em quase 9% desde o nosso início.

7. Em relação ao futuro, os algoritmos estão se tornando cada vez mais poderosos na gestão. Como o vês?

Como em muitas outras disciplinas e atividades, os algoritmos já estão presentes e vieram para ficar. Os mercados não são eficientes e por isso têm um grande futuro no nosso setor. Em investimentos de médio prazo como o nosso, no momento eles não afetam tanto. Onde eles estão tendo mais sucesso é no scalping, execução de ordens ou estratégias intradiárias.

É claro que algoritmos de sucesso não vêm de outro planeta, eles são projetados, programados e testados por uma equipe de pessoas na qual, além de programadores e engenheiros, existem traders ou gerentes profissionais que se dedicam ao mercado de ações há muitos anos. Esses gerentes inteligentes e habilidosos são aqueles que podem transmitir essa capacidade de reconhecer diretrizes e padrões para um sistema capaz de analisar o que funciona e o que não funciona de maneira melhor e mais rápida. E, ao mesmo tempo, adaptar-se às mudanças que ocorrem nos mercados como resultado da interação cambiante de outros algoritmos e agentes institucionais e pequenos investidores.

8. O que você acha da crise que a gestão ativa está vivenciando? O mundo financeiro, com corte de custos, está caminhando para uma gestão passiva?

A gestão passiva tem muitas vantagens, especialmente os seus custos mais baixos e que a sua lógica intrínseca é dar maior relevância aos títulos com tendência ascendente (o que subiu mais recentemente tem mais peso na carteira).

Por muitos anos, a gestão ativa foi vendida com altas comissões que era realmente pura indexação a um índice em uma porcentagem muito alta. O valor da indústria de gestão de fundos tem sido mais um bom marketing e distribuição do que uma boa gestão.

Como consequência dos seus fracos resultados a longo prazo a nível geral, muitos aforradores e investidores começaram a estudar outras formas que, pelo menos à partida, têm custos mais baixos. Se eu tivesse que escolher entre os 5% principais dos fundos ativos, eu preferiria os 5% principais dos fundos passivos. Mas se eu tivesse que escolher aleatoriamente entre um fundo ativo e um passivo, escolheria o passivo.

9. Qual foi o melhor e o pior momento na gestão do seu fundo GPM Alcyon Seleccion Tech?

O pior momento, sem dúvida, os primeiros meses de gestão do fundo. O nosso fundo começou com apenas 100.000€ de capital sob gestão e nas primeiras semanas os custos fixos comeram o nosso desempenho. Felizmente, começamos bem, a GPM confiou no veículo e, aos poucos, o dinheiro começou a entrar no fundo. Mas até chegarmos a um milhão de euros sob gestão, quando os custos fixos anuais começam a ser quase irrelevantes, sofremos muito stress.

Quanto aos mercados, o pior momento foi 24 de dezembro do ano passado. Estávamos todo o ano de 2018 com rentabilidade positiva e liderando o ranking do melhor fundo do ano em nossa categoria mas com as quedas acentuadas em dezembro estávamos no final do dia 24 com ganhos de apenas 1,5% e me senti um pouco o ciclista que conduz até a última etapa e no último porto da última etapa do Tour de France começa a notar que suas pernas doem. Felizmente, não sucumbimos mentalmente, mantivemos nossas estratégias apesar da pressão e aproveitamos a recuperação dos últimos dias de dezembro fechando o ano com ganhos de 3,18%.

O melhor momento que provavelmente estamos passando nessas últimas semanas. Na data do último valor patrimonial líquido do fundo, conseguimos novamente atingir máximos históricos e isso significa que todos os nossos investidores, independentemente de quando começaram a confiar em nossa gestão, hoje têm um retorno acumulado positivo. Adicionalmente, ultrapassámos os 2.500.000 euros sob gestão e com este montante os custos fixos do fundo deixam de ser relevantes como custo para a evolução e resultados do nosso fundo.

10. Alguns conselhos para quem começa

O retorno médio anual de longo prazo dos melhores investidores é de 15 a 20%, portanto, mesmo que você seja um excelente investidor, não é possível viver na Bolsa de forma consistente, a menos que tenha ativos de mais de 200.000 a 300.000 euros.

No entanto, não investir e ter o dinheiro paralisado em um depósito é um erro que nos causa uma perda segura de poder aquisitivo a longo prazo devido à inflação. É importante diversificar as nossas poupanças de todas as formas (ativos diferentes, moedas diferentes e áreas geográficas diferentes), tendo por exemplo todas as nossas poupanças em duas casas numa cidade grande e o resto numa cidade ou vila costeira, estamos a diversificar as nossas poupanças muito mal. É mais eficiente, lucrativo e ótimo a longo prazo investi-lo por meio de uma carteira de fundos de investimento competentes.

Eu também recomendo que você pesquise e leia os melhores livros de análise fundamental, técnica, quantitativa e de gestão de índices. Que sejam muito críticos, mas que não rejeitem de improviso nenhum dos métodos que existem para obter lucros recorrentes nos mercados.