Efeito Cantillon
O efeito Cantillon descreve o efeito desigual das políticas monetárias sobre a economia. Ou seja, se um banco central injeta mais dinheiro na economia, o aumento resultante nos preços não ocorre de maneira uniforme.
Richard Cantillon (1680-1734) foi o primeiro economista a afirmar que qualquer mudança na oferta monetária distorce a estrutura de uma economia.
Isso ocorre porque o dinheiro recém-criado não é distribuído simultaneamente ou uniformemente por toda a população. O processo de expansão monetária envolve, portanto, uma transferência de riqueza.
Milton Friedman e o Efeito Cantillon
De acordo com Milton Friedman, mudanças na oferta monetária não têm efeito sobre a economia real no longo prazo. Quando os agentes percebem que seu dinheiro vale menos do que antes, eles ajustam seu comportamento, exigindo salários correspondentes a aumentos de preços. Uma vez feitas essas mudanças, o desemprego e a produção acabam no mesmo lugar de antes.
No entanto, essa visão não explica os mecanismos por trás dos aumentos nos níveis de preços. Aqueles que recebem o dinheiro recém-criado primeiro ganham poder de compra por serem capazes de comprar bens de consumo ou de capital a preços relativamente mais baixos. Este último, no entanto, só poderá fazê-lo quando os preços já tiverem subido. É por isso que as expansões da oferta monetária nunca são neutras.
Mas… O que acontece se os preços não subirem?
Se uma economia estivesse em depressão, poderia acontecer que um aumento na oferta de moeda não aumentasse os preços. O efeito Cantillon é invalidado neste caso? A resposta é não, o mesmo processo de redistribuição continuaria. O aumento da oferta monetária impediria que os preços caíssem ao nível que lhes corresponderia se não houvesse estímulo monetário.
Portanto, os produtores se beneficiam de preços artificialmente altos. Enquanto isso, os consumidores não podem aproveitar a queda dos preços, ou seja, o aumento do poder de compra de sua moeda. Por esta razão, às vezes se argumenta que a inflação é o imposto sobre os pobres, já que geralmente são estes que pagam as consequências.
Efeito Cantillon e desigualdade
Os bancos centrais muitas vezes justificam seus programas de expansão monetária com o chamado efeito riqueza. O argumento é que a maior parte dos salários pode ser gasta no consumo se a riqueza dos cidadãos aumentar em decorrência do aumento do valor das ações e dos imóveis.
Muitos economistas, especialmente dentro da Escola Austríaca, criticaram essas políticas pelas razões mencionadas na seção anterior. No entanto, mesmo John Maynard Keynes reconheceu as consequências de longo prazo dessas políticas.
“Em um processo contínuo de inflação, os governos podem confiscar secreta e inadvertidamente uma parcela significativa da riqueza de seus cidadãos. Por esse método, eles não apenas confiscam, mas também confiscam arbitrariamente e, embora o processo empobreça muitos, na verdade enriquece alguns”.
«As consequências económicas da paz (Capítulo 6) «
Mais recentemente, Ray Dalio, fundador e codiretor de investimentos do Hedge Fund Bridgewater Associates , atribuiu parte da crescente desigualdade na sociedade americana ao efeito Cantillon.
O argumento é que taxas de juros mais baixas e compras de ativos pelos bancos centrais aumentam o valor dos ativos financeiros. Mas a propriedade desses ativos não é uniforme em toda a sociedade. Ou seja, os mais ricos, em geral, possuem grande parte de sua riqueza nos mercados.
Enquanto isso, os mais pobres, não tendo capacidade de poupar e, portanto, investir, não podem se beneficiar desse efeito, arcando com as consequências pela deterioração do poder de compra de seus salários.
Exemplo do efeito Cantillon
O economista austríaco Frederich A. Hayek comparou o efeito Cantillon a derramar mel em um prato. O mel, ao contrário de outras substâncias mais líquidas, expande-se pouco a pouco do centro para as laterais. Como não o faz de forma uniforme ou simultânea, além de controlar a quantidade, também é relevante fazer o mesmo com o local de partida.
Isso, depois da inflação, reflete que o governo e algumas empresas próximas a ele (segundo esses autores) serão as mais beneficiadas com o dinheiro recém-criado. Eles recebem o dinheiro antes que os preços aumentem devido ao aumento adicional da demanda.