Dívida mezanino
A dívida mezanino é um híbrido entre dívida e patrimônio líquido. É classificado como um tipo de dívida, não como uma forma de financiamento, portanto, não é um tipo de operação realizada por um private equity propriamente dito. Ou seja, de alguma forma representam direitos de cobrança sobre as empresas da carteira subjacente.
Na ordem de prioridade que apresentamos a seguir, a parte superior (Senior Secured dívida) em caso de falência do emitente da dívida será a primeira a cobrar e a parte inferior, a última a cobrar (ações). A dívida mezanino fica logo abaixo da dívida com garantia sênior mencionada acima e pode ir até as ações.
A forma mais típica que esse tipo de dívida assume é a de um título de médio prazo com alguma forma de ação alavancada ou bônus. Esse tipo de ação alavancada ou bônus pode ser opções, warrants ou qualquer tipo de ativo financeiro com as mesmas características. Por sua vez, o título pode ter a estrutura de pagamento em dinheiro ou em espécie, de modo que a dívida seja paga com dívida adicional.
Em suma, a dívida mezanino pode assumir a forma de dívida subordinada sênior, dívida subordinada conversível em ações ou dívida preferencial conversível em ações.
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Para que serve a dívida mezanino?
O financiamento de dívida mezanino é usado para preencher lacunas de financiamento à medida que uma empresa cresce e evolui.
Essas lacunas ou vazios podem ter várias causas:
- Lacunas no tempo . Uma empresa privada usou todo o capital de um empreendimento semente , mas está tentando chegar ao próximo estágio, que seria abrir o capital.
- Na estrutura de capital da empresa . A dívida mezanino oferece financiamento além do que os credores estão dispostos a emprestar, mas sem diluir significativamente os acionistas).
- Em uma operação de compra com alavancagem (esse tipo de dívida pode ser usado para completar as necessidades de financiamento em uma operação de LBO).
Que tipos de empresas utilizam este tipo de dívida?
Em geral, as empresas que utilizam esse tipo de financiamento tendem a ser aquelas que pertencem ao middle market (middle market), entre 200 e 2 bilhões de capitalização de mercado. A utilização desse tipo de dívida é necessária para que esse tipo de empresa dependente de private equity possa se financiar no mercado de capitais e concorrer com grandes empresas.
Os títulos de alto rendimento ou também conhecidos como alto rendimento, juntamente com grandes empréstimos alavancados, estão disponíveis apenas para grandes empresas, daí sua grande dependência, como dissemos, de private equity .
As empresas de middle market utilizam este financiamento com um intervalo entre 5 e 50 milhões de euros. A estrutura da dívida é negociada por meio de contrapartes, tornando-a muito mais ilíquida do que títulos de alto rendimento ou grandes empréstimos alavancados para grandes empresas.