A desbancarização da economia global e a ascensão do dólar
O setor bancário perdeu peso no financiamento da economia mundial. A liquidez global está fluindo por outros canais e os bancos tradicionais parecem estar ficando para trás. Ao mesmo tempo, o dólar norte-americano está crescendo a um ritmo imparável e continua sendo a moeda preferida para as economias emergentes buscarem financiamento fora de suas fronteiras.
Desde a crise financeira global de 2008, a evolução do crédito internacional e os canais pelos quais ele flui mudaram radicalmente. Tanto que o crédito internacional a entidades que não são bancos passou de 33% do PIB mundial (2015) para 38% do PIB mundial (2018) e os bancos não ganharam peso.
Ou seja, o crédito adquirido nos mercados financeiros internacionais cresceu. Isso sim, os bancos perderam importância neste financiamento.
Bancos perdem peso no crédito internacional
Quando uma empresa, um indivíduo ou um país solicita crédito fora de suas fronteiras, entendemos que está fazendo parte do mercado de crédito internacional.
Com isso em mente, e com os resultados do gráfico abaixo, podemos ver como os títulos de dívida internacional ganharam peso em detrimento dos empréstimos bancários.
O que tudo isso significa? Tudo isso pode ser resumido em duas perguntas:
- Os mutuários internacionais preferem financiar-se com títulos de dívida nos mercados internacionais, em vez de tomar empréstimos junto dos bancos.
- Ao mesmo tempo, a moeda preferencial para financiamento (não apenas títulos de dívida) é o dólar.
O exposto sugere dois detalhes muito importantes. Em primeiro lugar, mostra que os bancos estão perdendo peso na concessão de crédito nos mercados internacionais de crédito. E, em segundo lugar, e não menos importante, o exposto indica que as economias estão cada vez mais dependentes do dólar. Uma vez que cada vez mais são financiados em dólares do que em outras moedas.
O segundo ponto coloca os Estados Unidos em posição de poder em relação às economias que adquirem dívida em dólares americanos. Agora, a partir desta última conclusão, trazemos à tona uma questão muito interessante: o crédito internacional está seguindo os mesmos caminhos nas economias desenvolvidas e emergentes?
Economias desenvolvidas preferem títulos de dívida
Nem em todos os mercados a situação é a mesma. Podemos diferenciar economias emergentes de economias desenvolvidas ou avançadas.
O gráfico acima reflete como as economias avançadas, quando vão para os mercados internacionais, preferem títulos de dívida. Enquanto isso, as economias emergentes recorrem mais a empréstimos bancários.
No entanto, embora as economias emergentes continuem a pedir relativamente mais empréstimos bancários nos mercados internacionais, podemos ver como a divergência está diminuindo. Então, se isso continuar, os títulos da dívida internacional podem ganhar terreno sobre os empréstimos bancários.
Não devemos definir uma cadeira, mas sem dúvida, tecnologia e mercados financeiros mais eficientes e conectados podem estar tendo como consequência um desbancamento da economia global.
O dólar ganha inteiros nas economias emergentes
Ao mesmo tempo em que os bancos perdem importância nos mercados internacionais de crédito, o dólar ganha inteiro. A moeda americana se fortalece em todos os mercados (Ásia, Europa e América Latina). Especialmente, é neste último continente que eles adquiriram mais relevância.
O euro e o iene japonês têm pouco peso em relação ao dólar. Mas não só isso, mas enquanto a importância da moeda europeia e japonesa se manteve constante, o dólar continua gerando mais diferença.
O que é realmente significativo no avanço do dólar não está tanto na importância da moeda em si. O que é realmente significativo está na vulnerabilidade potencial que as economias emergentes enfrentam. Depender cada vez mais de uma moeda, principalmente do dólar, faz com que os Estados Unidos tenham poder contra eles. Uma vez que uma modificação da política monetária pelo Federal Reserve (FED) poderia causar efeitos indesejados nos sistemas financeiros dessas economias.
Depois disso, chegamos a duas conclusões que ficaram evidentes ao longo deste artigo. A desbancarização da economia é um fato que está se refletindo no mercado de crédito internacional. E, além disso, nesse processo de desbancarização, o dólar está se fortalecendo em um ambiente em que as economias emergentes são cada vez mais dependentes dessa moeda.